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多空暂时平衡 蒙乃尔合金管价格趋势不明
作者: admin  发布时间:2020-5-3 0:30 Sunday  浏览:13次

  今年的蒙乃尔合金管蒙乃尔合金管现货引发了市场的广泛关注,其最重要的原因,是蒙乃尔合金管呈现出空前的行情波动幅度。以蒙乃尔合金管蒙乃尔合金管现货1610合约为例,其4月份、5月份的波动幅度分别为25.58%、28.82%,均远超此前的历史最大月内波动幅度。经历了历史性的行情之后,蒙乃尔合金管蒙乃尔合金管现货在近期进入了横盘震荡的态势。通过对产业基本面的梳理,笔者认为,目前市场的多空力量暂时平衡,蒙乃尔合金管蒙乃尔合金管现货缺乏趋势性行情的推动力,6月份的波动幅度和4月份、5月份相比或明显收窄。

  生产惯性增加供应

  5月份的生产导致了蒙乃尔合金管供应压力的显著上升,这是导致蒙乃尔合金管蒙乃尔合金管现货下跌的主要原因之一。考虑到高炉的生产惯性,6月份的粗钢产量应该会维持在高位。但是,一些因素会限制蒙乃尔合金管厂家生产的积极性。

  首先是蒙乃尔合金管厂家利润的大幅下滑。由于蒙乃尔合金管价格在5月份的月度跌幅接近1000元/吨,此前拥有丰厚利润的蒙乃尔合金管厂家大面积重新进入亏损区间。此前赶工复产的蒙乃尔合金管厂家面临着产品刚下线就出现亏损的尴尬局面,作为市场的理性参与主体,蒙乃尔合金管厂家的行为在长期内必然受经济规律制约。实际上,蒙乃尔合金管资讯机构的微观调研显示,5月份、6月份蒙乃尔合金管厂家安排的检修比3月份、4月份增多。检修增多的其中一个诱因,应该就是吨钢利润的下降。

  其次,蒙乃尔合金管资讯机构统计的最新数据显示,上周,全国高炉开工率为81.08%,比前一周有所下降。从高低品位矿的价差收窄来看,似乎蒙乃尔合金管厂家使用低品位矿的情况增加,变相减产或已出现。

  但是,以上所说的限制蒙乃尔合金管厂家生产的因素,必须放到蒙乃尔合金管厂家密集复产、粗钢产量创历史新高的大背景下来考虑,也就是说,6月份粗钢产量或较5月份环比下降,但下降幅度不会太大。从华东地区一些主流蒙乃尔合金管厂家的计划量来看,6月份蒙乃尔合金管供货比例比5月份都有所增加,6月份供应压力仍然较大。

  托底政策支撑需求

  蒙乃尔合金管价格前期上涨的重要动力来自于需求端的超预期表现,但4月份的需求数据已经出现疲态。1月~4月份,固定资产投资增速为10.5%,比1月~3月份10.7%的增速略有下滑;房地产开发投资同比增速为7.2%,比1月~3月份的增速提高1个百分点,而1月~3月份的增速比1月~2月份增速提高3.2个百分点;房地产施工面积增速与1月~3月份房地产施工面积增速基本持平。以上数据表明,4月份反映蒙乃尔合金管需求的数据不能继续超预期,是导致蒙乃尔合金管价格见顶回落的另一重要原因。

  “金三银四”的传统消费旺季过后,6月份是传统的消费淡季,需求继续转弱是大概率事件,但笔者认为,需求不会出现断崖式的下降。

  首先,1月~4月份的房地产数据虽然未能超预期,但仍明显好于去年同期。如前4个月,我国房地产施工面积为634261万平米,而去年同期房地产施工面积为599580万平米;我国新屋开工面积为43425万平米,而去年同期新屋开工面积为35756万平米。即使5月份、6月份的这两项数据环比出现回落,但仍大概率好于去年同期,对需求构成支撑。另外,数据显示,5月份,30大中城市商品房成交面积为2590.97万平方米,同比增加25.65%。房地产销售数据常常是投资和开工的先行指标,商品房销售的持续好转,有望继续支撑房地产开工建设。

  其次,基建托底的政策还在持续。1月~4月份,基建投资额为31517亿元,同比增长19.73%。从高层的调控思路来看,虽然已经否定了“大水漫灌”式的经济刺激政策取向,但托底政策却一直没有放弃。近两年密集批复的一些基建项目,施工过程中也会产生蒙乃尔合金管需求增量。

  笔者虽看淡6月份的蒙乃尔合金管需求,但同时认为需求端萎缩不会非常明显,蒙乃尔合金管市场将呈现供应稍减、需求略降的局面。不过,供应量缩减的可能性要低于需求下降的可能性,而且供应量缩减的幅度也应该会小于需求下降的幅度,也就是说供需变化还是偏空,这会对蒙乃尔合金管价格构成打压。

  但从另一角度也看到了积极的信号:1月~4月份,全国粗钢累计产量26142万吨,同比下降2.3%;固定资产投资为132591亿元,同比增长10.5%。也就是说,根据这两项数据的粗略对比,今年的供需面比去年同期要好。而去年同期蒙乃尔合金管蒙乃尔合金管现货价格在2300元/吨左右,高于如今的2000元/吨左右。这种简单的比对,似乎意味着目前蒙乃尔合金管价格不存在高估,特别是在库存处于低位的情况下,6月份的供需面不足以促使蒙乃尔合金管价格再出现趋势性的下跌。

  趋势不明关注套利

  从波动性的角度来考虑的话,可定义月内波动幅度=(月内高点-月内低点)×2/(月内高点+月内低点),可以测算出蒙乃尔合金管蒙乃尔合金管现货指数3月、4月、5月份的波动幅度分别为14.71%、25.58%、28.82%,4月、5月份的波动幅度创历史最大,远超此前历史最大波幅17.93%。从市场持仓量变化、市场氛围和供需角度来看,笔者认为,6月份蒙乃尔合金管蒙乃尔合金管现货波动幅度会收缩。如果结合蒙乃尔合金管1610合约的K线图来看,1800元/吨或为低点极值,则2100元/吨对应的月内波幅为15%左右,2200元/吨对应的月内波幅为20%左右。也就是说,蒙乃尔合金管1610合约6月份的波动区间大概率重合于1800元/吨~2200元/吨。

  目前,市场缺乏趋势性机会,如果需要单边操作,最好是背靠区间上沿做空,依靠区间下沿做多,突破区间则止损离场。在趋势性行情缺乏的情况下,关注套利机会可能是更为合适的选项。如果蒙乃尔合金管厂家被逼减产,那么减产的动力可能就来自于蒙乃尔合金管厂家利润的下降,在蒙乃尔合金管现货市场上可以选择“做空蒙乃尔合金管厂家利润”的套利组合,蒙乃尔合金管1701合约与蒙乃尔合金管原料1701合约的比价处于相对高位,存在一定的安全边际,可供投资者参考。

(责任编辑:薇薇)

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